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Oubliés les risques de contagion, relégué le risque d'éclatement de l'euro, alors qu'ils étaient si vifs il y a quelques semaines encore. Le marché des actions européen a commencé l'année en fanfare (hausse de près de 7% depuis le début de l'année) et les taux d'intérêt à 10 ans du gouvernement italien sont retombés en dessous de 7%. Qu'est-ce qui justifie ce nouvel optimisme? Dans le thème du mois ci-après, nous analysons les facteurs ayant contribué à ce retournement de perception de la crise européenne et esquissons un scénario des développements à venir. Le recul des craintes liées à l'avenir de la zone euro s'explique par des développements favorables sur trois axes: institutionnel, de politique monétaire et conjoncturel.

Subtil changement d'attitude outre-Rhin
Le changement de gouvernement dans les cinq Etats en difficulté a permis de mettre en place une politique de rigueur budgétaire, justifiée par des comptes publics fragilisés par la crise. Mais ces développements ne représentaient qu'une première étape. Afin de réduire les craintes de l'Allemagne de devoir garantir éternellement les dettes de l'ensemble de la zone euro, il fallait inscrire cette discipline dans le temps. Malgré l'opposition britannique, les sommets des chefs d'Etat de l'Union européenne du 9 décembre et du 30 janvier sont venus répondre à ces attentes avec, au final, une facilité surprenante. 
 

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